中红医疗 “承债式” 收购 SEA3：低价背后的战略布局与风险挑战

中红医疗的 “白菜价” 收购

中红医疗全资子公司中红国际（香港）商贸有限公司与控股子公司桂林恒保防护国际有限公司签署股份买卖协议，以合计 6.97 元收购东南亚 SEA3 公司 75% 股权。交易完成后，中红香港与恒保国际将分别向 SEA3 增资 5297.55 万元和 2270.38 万元，合计增资 7567.94 万元，以支持其业务发展。

公告显示，SEA3 公司成立于 2016 年 9 月，主要从事医用手套（橡胶）、塑料手套的生产与销售，并拥有欧盟 ISO13485 质量管理体系认证、美国 FDA510（k）认证等关键资质，具备向欧美市场出口的合规条件。截至 2024 年末，SEA3 公司资产总计 1.41 亿元，净资产总计 -120.19 万元；2024 年度，公司实现营业收入 2274.60 万元，亏损 1864.03 万元。截至 2025 年 3 月 31 日，SEA3 公司资产总计 1.36 亿元，净资产总计 -492.40 万元。2025 年一季度，公司实现营业收入 655.62 万元，亏损 372.21 万元。

添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹表示，中红医疗以 6.97 元 “白菜价” 收购东南亚 SEA3 公司 75% 股权，表面是低价获取上亿资产，但考虑到该企业净资产持续为负、年亏损超 1800 万元的现状，实质是 “承债式收购高风险标的”，而超低交易价正反映了其资不抵债现状。中红医疗需后续增资超 7500 万元填补亏损并重启运营，核心目标是利用 SEA3 的东南亚生产基地及欧美认证资质。

布局东南亚产能抢占全球市场

中红医疗主要从事高品质一次性健康防护用品、医用无菌器械等产品的研发、生产与销售，属于医疗器械行业。公司产品包括一次性健康防护手套、安全输注产品（注射器、输液器等）、避孕套、生命支持产品（输注泵、肠内营养泵等）。

中红医疗表示，此次收购的核心目的是获取东南亚生产基地，以应对国际贸易环境变化。收购 SEA3 公司符合公司战略发展规划，有利于公司积极应对当下政策环境变化，拓展海外业务；有利于进一步增强公司的整体实力，巩固公司在行业内的头部地位；有利于公司可持续发展，有效增强企业的抗风险能力，提高公司综合竞争力。

尽管 SEA3 公司当前经营承压，但中红医疗对其未来发展持乐观态度。中红医疗认为，伴随全球健康理念的持续提升，医疗手套需求量将持续增加。公司在医疗手套产品产供销等环节底蕴深厚，能够凭借丰富管理经验和充实现金流对 SEA3 公司实现有效投后管理和经营协同，从而助力 SEA3 公司实现扭亏为盈，进一步提升双方的市场价值及影响力。

投资面临多重挑战

中红医疗在公告中也提示了相关风险。SEA3 公司员工以东南亚本地人为主，语言、文化及管理风格的差异可能影响整合效果。此外，全球手套市场竞争加剧、原材料价格波动等因素，也可能对 SEA3 的复苏进程构成挑战。

清华大学战略新兴产业研究中心副主任胡麒牧表示，标的公司已经负资产，但中红医疗进入后或可以恢复其正常盈利能力。中红医疗用最小的股权收购成本，换取宝贵的海外生产基地和出口资质，再通过后续注资实现产能改造。此次投资成败取决于战略协同效能的落地情况。

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