北交所IPO审核趋严：创新性与业绩可持续性成关键“门槛”

2025年上半年，北交所继续保持常态化IPO受理节奏，共受理企业申请115单，其中6月份集中受理97单，占总数的84%。这一现象主要受到财报申报窗口期的影响——以2024年末为基准日的企业需在2025年6月底前提交材料，否则需补充更新财务数据，因此形成阶段性申报高峰。

此外，随着部分原拟登陆主板或科创板的企业转向北交所，叠加原有储备项目释放，北交所上半年受理企业数量显著增长，显示出其在中小企业资本市场中的吸引力持续增强。

审核标准未松动，“创新性”成为核心指标

尽管受理数量大幅上升，但北交所并未放松对企业上市标准的把控。目前，其IPO审核仍坚持“成熟一家、推动一家”的总体原则，重点围绕企业的“创新性”和“业绩可持续性”展开审查。

在受理阶段，北交所首先对申报文件的齐备性、发行人及中介机构的适格性进行核查，并设置负面清单机制。例如，若企业在上市前存在“清仓式”突击分红，或关键人员涉及重大声誉风险等问题，将直接被拒之门外。

关于“创新性”，北交所在2024年已明确相关量化指标：最近三年研发费用占比不低于3%，或平均年研发投入超过1000万元。从近期获受理或过会的企业来看，普遍具备较强的研发投入和技术积累。

例如：

奥图股份：聚焦汽车冲压自动化领域，近三年研发费用逐年增长；

莱恩精工：研发强度维持在3.5%以上，保持较高的创新活跃度；

巴兰仕：研发费用占比稳定在3.5%左右，展现持续的技术投入意愿。

同时，北交所在问询中进一步要求企业说明核心技术优势、行业领先性的依据，以及未来持续研发能力是否具备保障。如森合高科、美德乐等企业在招股书中强调自身产品具备广谱性、填补空白等特性，北交所则要求其提供具体的数据支撑和可比分析。

业绩波动受关注，持续盈利能力成焦点

除了技术创新能力外，企业的盈利质量与持续性也成为审核重点。北交所通过问询方式，深入剖析企业收入结构、利润变动趋势及其与行业周期、市场环境的匹配程度。

例如：

大亚股份：面对营收与净利润波动不一致的情况，北交所要求其解释背后的真实原因，并与可比公司对比分析；

海圣医疗：因近两年业绩出现下滑，被要求结合在手订单情况，说明是否存在持续恶化风险；

康华股份：针对体外诊断行业增速放缓的背景，需进一步论证常规业务增长的可持续性。

这些案例反映出，北交所不仅关注企业过往业绩表现，更重视其未来的盈利逻辑是否稳固，是否具备穿越周期的能力。

结语：北交所助力创新型中小企业规范成长

北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，正通过严格的审核机制，引导企业提升治理水平、加强核心技术布局，并确保其商业模式具有长期生命力。对于有意上市的企业而言，唯有真正具备创新能力、稳健的财务表现与清晰的发展战略，才能顺利通过审核并获得资本市场的认可。

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