​五成基石托底，周六福的港股突围与珠宝江湖博弈

2025 年 6 月 26 日，周六福珠宝股份有限公司正式登陆港交所，这场资本市场的首秀，因超五成基石投资者认购引发行业高度关注。在黄金珠宝市场竞争白热化的背景下，周六福凭借独特的加盟模式与下沉市场战略，试图在港股市场撕开一道增长缺口，却也面临着品牌力与市场份额的双重考验。
基石认购超半壁：资本背书下的上市首秀
周六福此次全球发售 4680.8 万股，发售价每股 24 港元。8 名基石投资者认购 2389.17 万股，占比达 51.04%，认购金额约 5.73 亿港元 。投资者阵容涵盖地方国资、金融机构及国际资本，深圳市罗湖投资控股有限公司、广发基金管理有限公司等知名机构的加入，不仅为周六福注入资金，更提供了强大的信用背书。
巨丰投顾高级投资顾问于晓明指出，高比例基石认购体现了市场对周六福商业模式的认可，在二级市场波动中，将为股价稳定性提供有力支撑，降低破发风险。
加盟驱动增长：下沉市场的规模扩张密码
招股书数据勾勒出周六福的增长曲线：2022 - 2024 年，营收从 31.02 亿元攀升至 57.18 亿元，复合增长率 35.8%；净利润从 5.75 亿元增长至 7.06 亿元，年均增速 10.8% 。支撑这一增长的核心，是其深度渗透下沉市场的加盟模式。截至 2024 年末，4129 家门店中加盟店占比 97.8%，通过向加盟店销售产品与收取服务费，加盟收入占总营收比重逐年提升。
弗若斯特沙利文数据显示，以商品交易总额和黄金珠宝收入计，周六福在中国珠宝行业分别位列第六和第十；以门店数量计，排名第五 ，规模效应显著。但随着周大福、老凤祥等品牌加速布局三四线城市，周六福的市场份额保卫战已悄然打响。
品牌短板待补：规模背后的竞争隐忧
快速扩张带来毛利率波动，2022 - 2024 年，周六福毛利率从 38.7% 下滑至 25.9%，主因加盟店销售收入占比提升而服务费收入占比下降。晶捷品牌咨询创始人陈晶晶指出，与周大福、周生生等百年品牌相比，周六福品牌历史较短，尽管门店数量领先，但品牌溢价能力与消费者心智占有率存在差距。
中国信息协会常务理事朱克力强调，周六福需在提升消费者黏性、优化供应链效率、强化品牌情感联结等方面发力。在产品同质化严重的珠宝市场，如何讲好品牌故事、打造差异化竞争优势，将决定其在港股市场的长期表现。
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