周六福港交所上市：下沉市场珠宝品牌借资本再提速

2025年6月26日，周六福珠宝股份有限公司（股票代码：01938.HK）正式在港交所挂牌上市，标志着这家深耕三四线城市的珠宝品牌迈入资本市场新阶段。本次IPO共发行4680.8万股，其中约90%为国际配售，定价为每股24.00港元，募集总额约为11.23亿港元。

周六福的主营业务涵盖黄金、钻石镶嵌等珠宝产品的设计、采购、加盟管理及品牌运营，构建了覆盖全链条的轻资产商业模式。董事长李伟柱表示，此次上市不仅认可了公司过往的发展成果，也为未来拓展市场和提升品牌影响力提供了更强有力的支持。

高比例基石认购彰显信心

本次IPO吸引了包括深圳市罗湖投资控股有限公司、灵宝黄金国际、Jump Trading集团、CICC Financial Trading Limited等在内的8家基石投资者，合计认购金额达5.73亿港元，占总发行股份数的51.04%。

巨丰投顾高级投资顾问于晓明指出，基石投资者的高比例认购反映了资本市场对周六福加盟主导模式及区域市场布局的认可，同时也为股价提供了一定支撑，增强了市场信心。

营收稳步增长，加盟店占比持续攀升

根据招股书披露数据，2022年至2024年，周六福营业收入分别为31.02亿元、51.5亿元和57.18亿元，复合年均增长率达35.8%；净利润分别为5.75亿元、6.6亿元和7.06亿元，复合增速为10.8%。

截至2024年底，周六福在全国拥有门店总数达4129家，其中加盟店4038家，自营店仅91家，加盟店占比高达97.8%，形成了深度下沉的销售网络。这一模式为其带来了快速扩张的能力，但也对企业品牌力、供应链效率提出了更高要求。

毛利率承压，品牌建设亟待加强

尽管营收规模持续扩大，但周六福的毛利率呈下滑趋势，由2022年的38.7%下降至2024年的25.9%。公司解释称，这主要由于来自加盟店的产品销售收入占比上升，而服务费收入占比下降，导致整体毛利水平降低。

晶捷品牌咨询创始人陈晶晶认为，作为成立时间较晚的品牌，周六福在品牌认知度方面仍落后于周大福、周生生等传统龙头。虽然门店数量实现突破，但在情感营销、品牌文化塑造等方面仍有较大提升空间。

下沉市场竞争加剧，差异化突围是关键

据弗若斯特沙利文数据，以商品交易总额计算，周六福在中国黄金珠宝行业中排名第六，市场占有率为6.2%；以门店数量计，位居第五，具备显著的规模效应。

不过，随着周大福、老凤祥等头部品牌加快下沉市场布局，周六福面临的竞争压力正在上升。国研新经济研究院创始院长朱克力指出，公司需进一步强化消费者黏性，优化供应链效率，并通过本地化内容讲好品牌故事，增强用户的情感认同。

募资用途：扩店+品牌升级+研发加码

根据招股说明书，周六福此次募集资金将主要用于以下方向：

扩大销售网络：继续推进门店下沉战略，巩固三四线城市优势；

加强产品设计与开发能力：提升自主研发水平，丰富产品线；

强化品牌建设：加大营销投入，提升品牌认知度与附加值；

数字化系统升级：优化信息系统，提高运营效率。

这些举措有望帮助周六福在未来几年中进一步巩固其在下沉市场的领先地位，并逐步缩小与头部品牌的差距。

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