雅戈尔“炒股”救主业：资本腾挪下的战略回归与时尚突围

作为中国男装行业的标志性企业，雅戈尔集团股份有限公司（以下简称“雅戈尔”）近年来正经历一场深刻的战略调整。面对服装主业增长疲软、地产板块盈利能力下滑的双重压力，公司选择以出售金融资产和房地产项目为主要手段，为回归时尚主航道提供资金支持。

2025年6月24日，雅戈尔发布公告称，过去一年已陆续完成对中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产的处置，累计成交金额达41.75亿元，占2024年末经审计净资产的10.13%。这一系列动作标志着公司正式从长期依赖的投资收益模式中抽身，转向聚焦核心业务的战略布局。

金融投资曾是利润支柱

自1999年入股中信证券起，雅戈尔便开启了“实业+投资”的双轮驱动模式。此后多年，公司在资本市场频频出手，先后投资宁波银行、广博股份、宜科科技等企业，并在多个周期内通过减持获取巨额收益。

例如，2007年雅戈尔抛售中信证券股份获得16.51亿元投资收益，2009年通过减持多家上市公司股票再获18.6亿元回报。这些投资收益一度成为公司净利润的主要来源。

2024年全年，雅戈尔实现归母净利润约28亿元，其中投资业务贡献22.09亿元，占比接近八成。这种“靠炒股养主业”的模式虽然短期提升了财务表现，但也引发了外界对公司主营业务竞争力不足的担忧。

出清地产，回归时尚

除了金融资产剥离，雅戈尔也在加速退出地产业务，进一步强化时尚主业定位。

2024年，公司地产业务营收为74.71亿元，同比增长16.2%，但归母净利润仅为1.54亿元，同比大幅下滑73.23%。尽管该板块仍在整体收入中占据半壁江山，但盈利能力和增长潜力明显不足。

目前，雅戈尔仅剩慈长河201801#和云南汉麻厂两宗地块尚未开发，合计规划建筑面积约74.85万平方米。随着尾盘结转推进，未来地产板块将进一步收缩，预计完全出清仍需时间。

重塑时尚品牌生态

雅戈尔自2023年起将集团更名为“雅戈尔时尚”，明确打造世界级时尚产业集团的战略目标。2024年以来，公司接连出手并购，试图通过外延式扩张补齐品牌矩阵短板。

2024年参与收购银泰百货；

独立收购法国高端童装品牌Bonpoint；

持续优化渠道结构，提升多品牌运营能力。

不过，当前服装业务的增长态势并不乐观。2025年第一季度财报显示，公司营业收入同比下降15.6%，归母净利润下降13.33%。衬衫、西服、裤子三大核心产品线均出现个位数至两位数的下滑。

此外，公司此前收购的HARTMARX中国市场经营权、高端男装品牌MAYOR等，市场反响平平。截至2024年底，HARTMARX仅有32家门店，MAYOR为52家，品牌知名度和渠道覆盖仍显薄弱。

结语：从资本运作到品牌建设的艰难转身

雅戈尔正站在战略转型的关键节点。过去依靠金融投资和地产开发带来的利润支撑已难以为继，而服装主业的复苏则需要更系统的产品创新、品牌升级和渠道重构。

如何在高端商务男装的基础上拓展更多元化的时尚消费群体？如何提升并购品牌的运营效率？如何在国潮崛起背景下打造更具国际影响力的品牌体系？这些都是摆在管理层面前的核心课题。

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