上海家化转型阵痛中的求变之路

商誉减值引发首亏

上海家化因商誉减值等问题陷入上市 20 多年来首次年度亏损。商誉主要源于对汤美星品牌的收购，2017 年上海家化以 2.93 亿美元收购该品牌，初期盈利良好，但 2023 年净利润同比减少 70%，2024 年转亏超 7.36 亿元。2024 年商誉减值损失达 6.1 亿元。上海家化表示，前期未计提减值是因管理层预测可通过投入恢复增长，但 2024 年业绩大幅偏离预测，导致减值。公司称商誉减值计提及时合理，不存在业绩 “大洗澡”。

业绩下滑与竞争压力

自 2021 年营收达 76.46 亿元峰值后，上海家化营收持续下滑。2023 年营收降至 65.98 亿元，2024 年进一步下滑，被珀莱雅超越，差距不断拉大。2025 年一季度，营收 17.04 亿元，同比降 10.59%；归母净利润 2.17 亿元，同比降 15.25%。尽管线上业务收入增长 10.4%，占比提升 5.5 个百分点，公司仍面临业绩焦虑。

新管理层的转型举措

林小海上任后，上海家化积极转型。重新定位品牌矩阵，玉泽成第一梯队品牌，佰草集、美加净为第二梯队，其他为第三梯队。玉泽深化 “皮肤屏障修护专家” 定位，但美妆业务营收规模不及个护业务一半，降幅达 30%。新管理层提出提升线上渠道占比，力争营收重回两位数增长。

转型挑战与未来展望

上海家化致力于成为 “立足国内、辐射海外的一流日用化妆品公司”。在美妆品牌上市潮背景下，公司需强化品牌建设。尽管经历了多任管理层，始终未能清晰定位市场和增长模式。市场关注林小海能否带领公司突破困境，实现业绩增长。

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